近期,已公布的9月份CPI和三季度GDP数据备受各方重视,这两个数据也引发不同商场预期。在不同的预期碰撞下,四季度A股商场将出现何种走势?又有哪些出资时机?

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逆周期调控料发力

一些商场人士表明,从最新公布的CPI数据来看,未来一段时间CPI涨幅可能坚持在3%及以上,对钱银环境形成限制。面临三季度GDP增速下滑至6%,若钱银环境收紧,则会进一步加大经济下行压力,会有哪些对冲手法值得重视。

“剔除猪肉要素后,9月CPI同比增速只要1.4%,较上月1.6%的水平甚至小幅下行。”西南证券微观分析师杨业伟表明,从目前情况来看,更应重视核心通胀。从核心通胀看,9月CPI同比增速1.5%,与上月持平,无论是绝对水平仍是改变来看,都是较低水平,显现物价上涨压力并不大。

安信证券首席战略分析师陈果表明,当前CPI上行主要是猪肉供应不足带来的影响,因此监管层将重视供应端的改进,不至于通过收紧银根抑制总需求,但在宽松加码问题上的确会综合考虑,并更加审慎。

面临经济下行压力,联讯证券首席经济学家李奇霖以为,国内三季度GDP增速下降至6%,后续逆周期调控将继续加码。安定出资是下一阶段的方针要点,估计将出现“制造业出资稳、基建上升”的组合。

总的来看,陈果表明,未来一个阶段钱银调控将以“量”为主,即更多是保证社融和信贷在量上增速平稳,而对商场利率“根本满足”,在价格上至多只会微幅下调,不宜过高预期。针对总需求下行压力,估计财政方针将发挥更积极作用。虽然在经济下行期财政收入压力往往更大,但这也正是需要逆周期调控发力之时。

 

积极信号不容忽视

虽然当前微观经济面临下行压力,但在经济运行中出现的积极要素仍不容忽视。

“事实上,进入9月份以后,中国经济就出现了许多企稳信号。”海通证券首席微观债券分析师姜超表明,首先是发电量增速上升。9月份发电量增速上升至4.7%,为年内次高值。而10月以来,6大电厂发电耗煤增速高达19%,意味着10月份的发电量增速大概率继续上升。其次是PPI的上升,9月PPI环比上涨0.1%。最快到2020年2月,PPI通缩就会有显着改进。

另一个信号来自于钱银和融资。9月份广义钱银M2增速上升至8.4%,而社会融资增速稳定在10.8%,社融增速的企稳归功于信贷和企业债融资的改进。

交通银行首席经济学家连平表明,前三季度第三产业增加值增加7%,比第二产业高出1.4个百分点。第三产业增加值占经济的比重为54%,比上年同期进步0.6个百分点,比第二产业高14.2个百分点,这显现当前我国经济结构继续优化,增加重心逐步搬运。

此外,在上市公司层面,申万宏源战略研讨指出,A股盈余增速有望坚持耐性,估计A股全体样本三季度赢利增速为6.4%,较二季度的5.7%出现小幅上行态势。

 

结构性行情有望连续

对于A股走势,陈果表明,未来一个阶段的A股商场特征能够类比2014年2月至6月,叠加年末前实现盈余诉求较强和猪肉价格等要素,可将这段时间称为“结构性牛市之后的过渡期”。对中长期经济新旧动能转化趋势及流动性状况依然抱乐观预期,A股商场的中长期趋势没有反转。

商场核心驱动力将重新回到盈余确定性上。资金面和商场心情不会大幅改进,估计不会出现一季度的普涨行情。

在具体装备上,王宇鹏表明,估计后市不会出现以往显着的“消费、科技、周期、金融”大类风格,主张精选细分职业。从盈余周期看,消费职业盈余增速处在下行周期,但盈余增速绝对值横向比较仍坚持优势。科技职业盈余增速将进入上行周期,其中电子职业提早迎来拐点。不过,在三季度普涨后,估计科技板块四季度存在消化估值的需要,短期或承压,主张精选有成绩支撑的龙头公司。另外,从估值角度看,有成绩支撑且估值便宜的金融地产也具有装备价值。

全体来看,经济下行压力仍然存在,后续仍面临方针面发力和根本面压力的再平衡。危险偏好有所提高的环境下,A股结构性行情有望连续。尽管9月中旬以来生长板块有所调整,后续商场的主线仍在“科技立异+金融”方向。此外,主张重视三季报绩优个股的时机。


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